Бессрочный фьючерс: что это простыми словами

Перпетуал, или бессрочный фьючерс, это контракт на цену актива без даты окончания. Ты не покупаешь сам биткоин или другую монету, а открываешь позицию на рост, лонг, либо на падение, шорт. Позицию можно держать долго, если хватает маржи, не приходит ликвидация и тебя устраивают текущие издержки, прежде всего фандинг.

Поэтому слово «бессрочный» не означает «безопасный для долгого хранения». У контракта нет календарной даты закрытия, но деньги в позиции работают под плечом, фандинг меняется, а порог ликвидации может приблизиться из-за движения цены или списаний. Перпетуал удобен, когда нужна гибкость: быстро открыть лонг или шорт, использовать часть капитала как залог, захеджировать спотовую позицию. Но он требует заранее посчитать риск.

Что такое бессрочный фьючерс на одном примере?

Представь, что BTC стоит 60 000 USDT. Ты считаешь, что цена вырастет, и открываешь лонг на 0,1 BTC. Это позиция на 6 000 USDT. Ты не обязан держать на счёте все 6 000 USDT: при плече 10x для открытия потребуется примерно 600 USDT начальной маржи, без учёта требований биржи и комиссий.

Если BTC поднимется до 63 000 USDT, твой контракт на 0,1 BTC даст примерно 300 USDT прибыли. При падении цены до 57 000 USDT убыток составит примерно 300 USDT. Прибыль и убыток определяют размер позиции и движение цены.

У обычного фьючерса есть дата экспирации. В этот день контракт рассчитывается или завершается по правилам площадки. У перпетуала экспирации нет: цену контракта к спотовому рынку удерживает механизм фандинга. Официальная документация OKX описывает перпетуалы именно как контракты без традиционного расчёта, где фандинг помогает сближать цену контракта с индексом базового актива.

Слово swap, которое часто встречается в английском названии perpetual swap, здесь не меняет сути для трейдера. Это тот же бессрочный дериватив: сделка фиксирует финансовый результат от изменения цены монеты, которая тебе не передаётся.

Чем перпетуал отличается от спота и срочного фьючерса?

Главное отличие от спота: на споте ты покупаешь актив. Купил 0,1 BTC, значит на балансе лежит 0,1 BTC. Его можно вывести в кошелёк, обменять, отправить другому человеку или держать годами без фандинга.

В перпетуале ты держишь контракт и маржу. Если открыт BTCUSDT-перпетуал, прибыль и убыток обычно выражаются в USDT, но сам биткоин тебе не принадлежит. Закрытие позиции прекращает участие в движении цены, а на балансе остаётся результат сделки.

От срочного фьючерса перпетуал отличается отсутствием экспирации. У срочного контракта цена обычно стремится к споту по мере приближения даты расчёта. У перпетуала такой даты нет, поэтому биржа использует регулярный финансовый стимул для перекоса между покупателями и продавцами.

Инструмент	Что находится у тебя	Срок	Шорт без займа монеты	Регулярный фандинг
Спот	Сама криптовалюта	Не ограничен	Обычно нужен отдельный механизм маржи	Нет
Срочный фьючерс	Контракт с датой расчёта	До экспирации	Да	Обычно нет в форме перпетуального фандинга
Перпетуал	Контракт без даты	Пока позиция открыта	Да	Да, если предусмотрен контрактом

Для начала полезно отделить этот инструмент от общего понятия фьючерса. Базовую механику, расчёты и терминологию разбирает статья что такое фьючерсы на криптовалюту. Если выбираешь между прямой покупкой монеты и контрактом с плечом, поможет сравнение спот или фьючерсы: в чём разница.

Что именно ты покупаешь, когда открываешь перпетуал?

Ты покупаешь или продаёшь обязательство, результат которого зависит от цены базового актива. В USDT-маржинальном контракте размер позиции чаще всего считают так:

размер позиции = количество монет × цена

Для лонга на 0,1 BTC по 60 000 USDT размер позиции равен 6 000 USDT. Прибыль до комиссий для линейного USDT-контракта можно грубо посчитать так:

PnL лонга = количество BTC × (цена выхода − цена входа)

Для шорта формула зеркальная:

PnL шорта = количество BTC × (цена входа − цена выхода)

У линейных USDT-контрактов расчёт интуитивен. Но существуют и обратные, inverse-контракты, где маржа, PnL или фандинг могут считаться в самой монете, например BTC. Это меняет детали формулы и валютный риск. На странице контракта до входа смотри четыре пункта: валюту маржи, размер контракта, минимальный шаг количества и способ расчёта PnL.

Направление сделки не зависит от плеча; оно определяет объём залога, который блокирует биржа. При позиции на 6 000 USDT:

Плечо	Условная начальная маржа для позиции 6 000 USDT
1x	6 000 USDT
2x	3 000 USDT
5x	1 200 USDT
10x	600 USDT
20x	300 USDT

Это упрощённая иллюстрация. Реальная биржа учитывает комиссию на закрытие, поддерживающую маржу, уровень риска позиции, дополнительные средства и выбранный режим маржи. Поэтому нельзя рассчитывать ликвидацию по одной формуле «100 разделить на плечо».

Подробно о том, почему плечо не равно риску само по себе, читай в материале что такое кредитное плечо на бирже.

Как перпетуал держится рядом со спотовой ценой?

Его удерживает фандинг, или funding rate. Это периодический платёж между трейдерами с открытыми лонгами и шортами. Когда перпетуал заметно дороже спотового индекса, ставка обычно становится положительной: лонги платят шортам. При цене контракта ниже индекса ставка может стать отрицательной: шорты платят лонгам.

Логика простая. Положительный фандинг делает переполненный лонг менее выгодным для удержания. Часть покупателей сокращает позицию, а часть продавцов может открыть шорт, чтобы получить фандинг. Давление на цену контракта меняется, и расхождение со спотом получает стимул сократиться.

Но это не гарантия, что цена обязана немедленно вернуться к индексу. Фандинг влияет на экономику удержания позиции, а не отменяет спрос, новости, ликвидность и сильный тренд. Во время резких движений цена перпетуала может расходиться со спотом, а ставка способна быстро меняться.

На OKX стандартный график расчёта по умолчанию указан как каждые 8 часов: 00:00, 08:00 и 16:00 UTC. Но для отдельных контрактов интервал может быть 1, 2, 4 или 8 часов, а правила и лимиты могут пересматриваться. На Bybit также прямо указано, что у каждого инструмента свои интервалы и пределы ставки. Поэтому фраза «фандинг всегда 0,01% каждые 8 часов» неверна.

Перед сделкой смотри не только текущую ставку, но и три поля в терминале:

1. Следующее время списания или начисления.
2. Прогнозную ставку, если биржа её показывает.
3. Лимит ставки и интервал именно у выбранного контракта.

Механика, формула и причины смены знака подробно разобраны в статье фандинг на фьючерсах: что это и как работает.

Как посчитать фандинг и не принять пример за прогноз?

Формула для USDT-маржинального перпетуала обычно выглядит так:

фандинг = стоимость позиции по mark price × ставка фандинга

Допустим, это учебный расчёт с фиксированными условиями:

• размер позиции: 6 000 USDT;
• положительный фандинг: 0,01% за один период;
• период: 8 часов;
• позиция: лонг;
• ставка не меняется весь месяц;
• комиссии, изменение цены и изменение размера позиции не учитываются.

Тогда один платёж составит:

6 000 × 0,01% = 0,6 USDT

Три периода в сутки дадут:

0,6 × 3 = 1,8 USDT в сутки

За условные 30 дней:

1,8 × 30 = 54 USDT

Это 0,9% от объёма позиции за месяц, но 9% от условной маржи в 600 USDT при плече 10x. Отсюда частая ошибка: смотреть на процент от объёма и забывать, что собственных денег в сделке заметно меньше.

Теперь измени только ставку до 0,05% за период. Условный расход уже будет:

6 000 × 0,05% × 3 × 30 = 270 USDT

Такой пример не означает, что ставка обязательно сохранится на месяц. Она может стать ниже, выше, нулевой или отрицательной. Если знак сменится, этот же лонг вместо платежа получит начисление. Но строить стратегию на том, что фандинг «точно будет платить тебе», рискованно: ставка отражает состояние рынка и меняется вместе с ним.

Нужно учитывать и влияние фандинга на запас маржи. Документация OKX предупреждает, что списание уменьшает капитал позиции и при определённых условиях может привести к сокращению позиции или ликвидации. На Bybit указано похожее правило: если доступного баланса недостаточно, фандинг могут удержать из маржи позиции, повышая риск ликвидации.

Как считать прибыль, убыток и доходность позиции?

Сначала считаешь PnL в деньгах, потом сопоставляешь его с риском, а не только с маржой. Возьмём тот же учебный лонг: 0,1 BTC по 60 000 USDT, размер позиции 6 000 USDT, маржа 600 USDT при 10x.

Сценарий	Цена BTC	Изменение цены	PnL по позиции	Результат к марже до комиссий
Рост	63 000 USDT	+5%	+300 USDT	+50%
Падение	57 000 USDT	-5%	-300 USDT	-50%
Рост	60 600 USDT	+1%	+60 USDT	+10%
Падение	59 400 USDT	-1%	-60 USDT	-10%

Для линейного контракта в примере движение базового актива на 1% меняет результат примерно на 1% от номинального объёма, то есть на 60 USDT. Плечо 10x делает этот результат равным примерно 10% от маржи. Но это не доходность стратегии и не обещание того, что рынок даст нужное движение.

Из расчёта нужно вычесть:

• комиссию за открытие;
• комиссию за закрытие;
• фандинг, если ты платил его;
• проскальзывание, если ордер исполнился хуже ожидаемого;
• возможную разницу между ценой стоп-триггера и фактической ценой исполнения.

Комиссии нельзя подставлять «по памяти». Они различаются по бирже, уровню пользователя, типу ордера и инструменту. Проверь актуальную таблицу площадки перед расчётом. Особенно это важно для коротких сделок, где несколько входов и выходов способны съесть заметную часть результата.

Если хочется сначала научиться считать риск до входа, пригодится инструкция как рассчитать стоп-лосс: формула и калькулятор.

Почему плечо не заменяет риск-менеджмент?

Потому что плечо показывает соотношение позиции и выделенной маржи, а риск сделки задают совсем другие цифры: размер позиции, расстояние до стопа и доля капитала, которую ты готов потерять.

Допустим, депозит составляет 2 000 USDT. Ты открываешь позицию на 500 USDT и ставишь стоп на 2% от входа. До комиссий риск равен:

500 × 2% = 10 USDT

Плечо может быть 1x, 5x или 10x. Оно меняет, сколько маржи будет заблокировано, но при одном и том же размере позиции и стопе не меняет расчётные 10 USDT риска.

Теперь другой вариант: позиция на 4 000 USDT, стопа нет, а плечо всего 2x. Цифра плеча выглядит умеренно, но движение против позиции на 10% даёт минус около 400 USDT. Это уже 20% депозита без учёта фандинга и комиссий.

Поэтому вопрос «какое плечо нормальное» поставлен не совсем точно. Сначала ответь на другие вопросы:

• где сделка перестаёт быть верной;
• какой стоп соответствует этой точке;
• сколько USDT ты потеряешь, если стоп исполнится;
• не слишком ли велик этот риск для всего счёта;
• достаточно ли расстояния между стопом и ликвидацией.

Риск-менеджмент не гарантирует прибыль и не исключает убытки. Он делает размер возможного убытка известным заранее, насколько это возможно в волатильном рынке. Основные принципы собраны в статье риск-менеджмент в трейдинге простыми словами.

Что происходит при ликвидации перпетуала?

Ликвидация начинается, когда капитал позиции уже не покрывает требование по поддерживающей марже и связанным расходам. Биржа принудительно сокращает или закрывает позицию по своим правилам, чтобы долг не превысил обеспечение.

Поддерживающая маржа отличается от начальной. Начальная маржа нужна для открытия позиции. Поддерживающая показывает минимальный уровень, который требуется сохранять дальше. Она может зависеть от размера позиции: чем больше номинал, тем ниже доступное максимальное плечо и тем выше требования к поддерживающей марже.

На OKX при падении коэффициента поддерживающей маржи до 100% или ниже может начаться принудительное сокращение или ликвидация. В изолированном режиме Bybit описывает отдельный порядок: сначала могут отменяться ордера, увеличивающие позицию; на более высоких уровнях риска возможно частичное сокращение, а при недостатке маржи позиция закрывается.

У ликвидации есть несколько неприятных свойств:

• она не ждёт, пока ты «вернёшься к экрану»;
• она может произойти в любое время, поскольку крипторынок работает круглосуточно;
• фактический результат может отличаться от уровня, который ты видел при открытии;
• списанный фандинг уменьшает запас до ликвидации;
• при экстремальном рынке отдельные площадки используют дополнительные механизмы, включая автоматическое сокращение позиций.

Ликвидация не должна быть плановым выходом из сделки. Плановый выход это стоп-лосс или ручное закрытие по заранее определённому сценарию. Стоп тоже не гарантирует точную цену в резком рынке, но его задача в том, чтобы закрыть сделку раньше критического порога.

Более детально разницу между ликвидацией, стопом и маржинальными режимами объясняют материалы что такое ликвидация в крипте и что такое маржа: изолированная и кросс.

Почему ликвидация срабатывает не по последней цене на графике?

Потому что цена последней сделки и маркировочная цена, mark price, это разные показатели. Многие площадки используют mark price для расчёта нереализованного PnL и запуска ликвидации.

Маркировочная цена обычно строится на базе индекса спотовых цен нескольких площадок, текущего базиса между контрактом и индексом, а также параметров фандинга. Конкретная формула зависит от биржи и может меняться. Например, Bybit описывает mark price как глобальный спотовый индекс с поправкой на затухающий funding basis и прямо указывает: ликвидацию запускает именно mark price, а не last traded price.

Зачем нужна такая схема? Представь тонкий стакан на одной площадке. Один большой рыночный ордер может на секунды сдвинуть последнюю цену контракта далеко от общего рынка. Если ликвидировать позиции только по этой сделке, единичный выброс вызовет каскад ненужных закрытий.

Но у защиты от локального фитиля есть обратная сторона. Mark price иногда достигнет ликвидационного уровня, хотя на стандартном графике последняя цена ещё не показала этот экстремум. Или наоборот, последняя цена кратко коснётся уровня, а mark price нет, и ликвидация не произойдёт.

Практический вывод простой: перед входом включи в интерфейсе график mark price, если площадка его даёт, и следи за ней рядом с ценой ликвидации. Сравнивать ликвидационный уровень только с обычными свечами недостаточно.

Можно ли держать перпетуал месяцами?

Технически да, пока контракт торгуется и выполняются требования к марже. Экономически ответ зависит от фандинга, комиссий, волатильности, кредитного риска площадки и того, нужен ли тебе вообще контракт вместо спота.

Если задача звучит как «купить BTC на несколько лет», спот обычно проще по механике: нет фандинга, нет ликвидации из-за плеча и нет необходимости поддерживать маржу. Это не означает, что спот лишён риска. Цена монеты может упасть, а хранение на бирже несёт собственные риски. Но риск устроен иначе.

Перпетуал может быть уместен для более конкретных задач:

• сделки от внутридневных до нескольких недель, когда есть понятный сценарий;
• шорт без предварительной покупки монеты;
• хеджирование спотового портфеля;
• управление капиталом, когда трейдер осознанно использует меньшую маржу под ограниченную по риску позицию.

Долго удерживать перпетуал особенно опасно, когда стратегия не имеет точки отмены. Тогда временный минус легко превращается в усреднение, пополнение маржи и ожидание отскока. В такой ситуации фандинг может постепенно уменьшать запас средств и не устраняет проблему.

Перед удержанием позиции на несколько дней составь отдельный расчёт. Укажи сценарий падения цены, допустимый убыток, ориентировочные комиссии, текущую и стрессовую ставку фандинга. Не подставляй в него одну «типичную» ставку как постоянную величину.

Как использовать перпетуал для шорта и хеджирования?

Шорт в перпетуале позволяет заработать при снижении цены, если фактический выход будет ниже входа. Например, ты открываешь шорт 0,1 BTC по 60 000 USDT. При падении к 57 000 USDT прибыль до комиссий составит около 300 USDT. При росте до 63 000 USDT убыток составит около 300 USDT.

Хеджирование работает иначе. Его цель не в том, чтобы угадать направление и заработать на контракте, а в том, чтобы частично компенсировать снижение стоимости уже имеющегося актива.

Условный пример:

• на споте у тебя 0,1 BTC;
• BTC стоит 60 000 USDT;
• ты опасаешься краткосрочного снижения, но не хочешь продавать монету;
• открываешь шорт-перпетуал на 0,1 BTC.

Если цена упадёт на 10%, стоимость спотового BTC сократится примерно на 600 USDT. Шорт на такой же номинал до комиссий и фандинга даст примерно +600 USDT. Если цена вырастет на 10%, спот вырастет примерно на 600 USDT, но шорт даст сопоставимый минус.

В реальности идеальная компенсация редко получается. Мешают фандинг, комиссия, разный размер позиций, изменения mark price, валюта маржи и проскальзывание. Хедж также может открыть новую проблему: если шорт использует слишком мало маржи или большое плечо, его способны ликвидировать во время роста, хотя спотовая часть портфеля растёт в цене.

Хедж меняет профиль риска, не отменяя его. До применения такой схемы нужно понять, какую именно просадку ты хочешь ограничить и на какой срок.

Какие ошибки на перпетуалах встречаются чаще всего?

Первая ошибка: выбрать плечо до размера риска. Человек видит кнопку 50x, открывает максимальный объём, а уже после думает о стопе. Правильный порядок обратный: идея, уровень отмены, риск в USDT, размер позиции, затем плечо как технический параметр.

Вторая ошибка: путать маржу с размером позиции. Внести 200 USDT не значит открыть сделку на 200 USDT. При 20x номинал может быть 4 000 USDT, и движение цены на 1% даст PnL около 40 USDT до комиссий.

Третья ошибка: игнорировать фандинг. Особенно опасно держать лонг по активу с высокой положительной ставкой, не понимая, сколько спишется при следующем расчёте. Фандинг не всегда велик, но он считается от номинала позиции, а не от того, сколько ты внёс в маржу.

Четвёртая ошибка: рассчитывать ликвидацию по «проценту от плеча». Реальный уровень меняют поддерживающая маржа, комиссии, дополнительные средства, режим кросс-маржи, размер позиции и правила конкретной площадки.

Пятая ошибка: считать стоп гарантированной ценой. В спокойном рынке стоп может исполниться близко к триггеру. В быстрый рынок исполнение способно быть хуже из-за проскальзывания. Поэтому ставить стоп ровно у ликвидации плохая идея: между триггером и ликвидацией нужен запас.

Шестая ошибка: переносить средства между изолированной и кросс-маржой без понимания последствий. В изолированном режиме под риск выделяется отдельная маржа позиции. В кросс-марже общий доступный баланс может поддерживать позицию, но при этом в риске оказывается больше средств аккаунта.

Седьмая ошибка: усреднять убыточную сделку без заранее установленного лимита. Усреднение меняет среднюю цену входа, но одновременно увеличивает размер позиции, фандинг и чувствительность счёта к следующему движению.

Какой чек-лист пройти до открытия сделки?

Ниже приведена минимальная техническая проверка; это не торговая рекомендация. Она помогает не перепутать параметры в момент входа.

1. Проверь инструмент. Это именно perpetual, а не контракт с датой экспирации? Какая валюта маржи и расчёта: USDT, USDC или монета?

2. Проверь номинал. Сколько USDT составляет позиция после выбора количества контрактов? Не ориентируйся только на внесённую маржу.

3. Выбери режим маржи осознанно. Понимай, какие средства участвуют в риске при isolated и cross.

4. Определи точку отмены идеи до открытия. Это не уровень, где «станет неприятно», а конкретная цена, после которой твой сценарий больше не работает.

5. Посчитай риск до комиссий. Умножь размер позиции на расстояние до стопа в процентах.

6. Добавь запас на комиссии и возможное проскальзывание. Особенно если входишь или выходишь рыночным ордером.

7. Посмотри mark price и ликвидационную цену. Убедись, что между стопом и ликвидацией есть расстояние.

8. Проверь текущий фандинг, следующий расчёт и интервал. Не предполагай, что у всех контрактов одинаковое расписание.

9. Убедись, что объём не мешает спокойно принять стоп. Если потенциальный убыток вызывает желание «передвинуть стоп ещё чуть-чуть», позиция велика.

10. Заранее реши, что будешь делать после исполнения стопа. Повторный вход допускается только при новом сценарии, а не как автоматическая попытка вернуть убыток.

Если терминал и скорость движения цены пока вызывают растерянность, сначала можно разобрать механику без реальных средств. Для этого есть материал демо-счёт для торговли криптой: где тренироваться.

Кому перпетуалы подходят, а кому лучше подождать?

Перпетуал подходит не по уровню уверенности в прогнозе, а по готовности управлять риском. Тебе нужен понятный размер позиции, заранее заданный сценарий выхода и привычка проверять параметры контракта до нажатия кнопки.

Он может подойти трейдеру, который:

• понимает разницу между номиналом и маржой;
• умеет считать убыток до открытия сделки;
• использует стоп или другой заранее определённый способ ограничить позицию;
• отслеживает фандинг на сделках дольше одного периода;
• готов к тому, что рынок способен резко пойти против позиции;
• не использует деньги, потеря которых нарушит обычную жизнь.

Лучше подождать, если цель звучит как «быстро отыграться», «поставить всё на один прогноз» или «держать, пока рынок обязательно не вернётся». Плечо усиливает последствия движения в обе стороны. Оно не исправляет слабую идею, не делает усреднение безопасным и не защищает от сильного тренда против позиции.

Общий принцип остаётся простым: сначала научиться управлять маленьким риском, потом увеличивать сложность. Перпетуал не требует угадать каждую свечу. Он требует заранее знать, что ты сделаешь, если рынок покажет, что ты ошибся.

Источники

• OKX: Perpetual funding fee mechanism
• OKX: How does liquidation work in futures trading?
• OKX: Perpetual Futures Guide
• Bybit: Funding Fee Calculation
• Bybit: Trading Rules, Liquidation Process
• Bybit: Mark Price Calculation for Perpetual Contracts
• CFTC: Basics of Futures Trading